中科白癜风让白斑告别 http://www.t52mall.com/m/豪赌，赢了风光无限，输了万丈深渊。对于民营化纤巨头恒逸石化而言，近两年超过亿的杠杆投资背后，似乎也到了验收成果的阶段。一、不足两年投资超亿年2月借壳登录A股的恒逸石化，在近两年大肆扩张到令人咋舌的程度，短短的一年零九个月，上市公司总资产从亿元扩张到了亿元，在精对苯二甲酸和聚酯纤维两大主营产业的深化布局，已经成为全球领先的综合制造商。按照最新的三季报显示：前三季度公司总资产已高达.62亿元，较去年同期的.54亿元增幅高达40.01%。出于公司的战略布局，从年开始恒逸石化的资产规模就开始了急速扩膨胀。年、年末，其总资产分别为.68亿元、.25亿元，同比分别增长20.82%、66.53%；至今年9月底的不到两年时间，其总资产就增长了.94亿元，按照当前不足亿元的公司市值来看，无疑相当膨胀。按照wind数据显示，近两年恒逸石化相继收购了嘉兴逸鹏%股权、太仓逸枫%股权、双兔新材料%股权、海宁新材料部分股权、浙江恒逸物流%股权、宁波恒逸物流%股权等多家公司，交易总额合计超过60亿元。其中，去年3月，向控股股东恒逸集团收购的嘉兴逸鹏%股权等资产交易金额就高达44.95亿元；还有最为瞩目的就是恒逸文莱PMB石化项目，总投资亿元美元，是迄今为止该国最大的外国直接投资项目；预计一期投资34.50亿元美元、二期投资亿美元，恒逸石化在该项目中持股70%。也就是年至今，公司投资现金流净流出合计就高达.31亿元，对于这个体量的公司而言，丝毫的偏差都足以决定生死。二、债务高增近亿元在连续的杠杆扩张背后，不可避免地带来了债务的高筑。按照公开年报统计：年的负债总额为.17亿元，到今年9月末为.58亿元，增加了.41亿元，资产负债率由50.68%增长至64.38%，增长了13.7个百分点，为近期最高点；其中有息负债从年的.71亿元，增长到今年9月底的.34亿元，增加了.63亿元，足足翻了2倍多。而在11月15日披露的前十个月新增借款公告显示：截至今年10月31日，公司借款余额为.80亿元，累计新增借款金额为.09亿元，占上年末净资产的比例为49.89%。新增超百亿借款，主要就是用于文莱炼化项目建设及收购资产。值得注意的是，除了贷款外，公司还新发了两期公司债券，应负债券金额也增加了10亿元；除了不断向金融机构借款、发债融资外，上市公司还通过股权融资获得了大量免费资金，据公司公开公告整理显示：借壳上市以来，公司实施了四次定增，其中三次为融资，合计融资77.50亿元，而就是在股权融资高达77.50亿元的情况下，恒逸石化的债务仍然急剧增长，并且扩张的姿态之强横似乎已经不再考虑后果，这样一往无前的姿态可谓孤注一掷。三、行业不景气要谨防反噬在这场锐意十足的扩张背后，除了高挂的负债，也推动了业绩的增长，但是似乎持续了不足。年报显示：年、年，恒逸石化实现营业收入.84亿元、.48亿元，同比分别增长98.29%、28.79%；净利润16.22亿元、19.62亿元，增幅为95.34%、16.47%；简称扣非净利润16.50亿元、15.37亿元，变动幅度为.48%、-3.22%。即使扩张的资产增长已经超过市值，但是经营的业绩却面临下滑。截止今年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为.05亿元、22.14亿元，同比分别下降6.37%、9.28%，净利润下降幅度超过营业收入；其扣非净利润19.01亿元，延续去年下降之势，降幅为6.79%。其中，第三季度的营业收入、净利润为.75亿元、9.37亿元，更是同比分别下降了11.63%、21.92%，扣非净利润的同比下降幅度达22.23%，也超过了20%。由此可见，化纤行业终端市场景气度并不高，企业急速扩张之际却面临下游市场需求的低迷，这对于恒逸石化而言可谓噩耗，而其实控人所持股权也超70%处于质押状态，能用的弹药可能并不多了。值得注意的是，公司的业绩很大部分竟然是来自投资收益。年至今年前三季度，公司的投资净收益分别为5.77、10.96、11.40亿元，分别占当期净利润的35.57%、55.86%、51.49%，但是其财务费用也不低，年至今年前三季度，其财务费用分别为3.15、7.46、5.23亿元。其中去年及今年前9个月，利息费用就分别高达6.22亿元、6.65亿元。所以，想要靠“偏门”带飞公司也力有不逮，现今市场所有的目光都在等待已经投产的文莱项目，若是可以通过主营业务带来业绩的真正腾飞，这次豪赌才不会输。（以上观点仅供参考，不具备买卖依据！）
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