导读
随着智能移动终端的普及，作为移动应用重要分支的手游产业全面进入井喷期。作为中国互联网生态中重要的一极，手游市场的任何波动，都牵连着资本、巨头和创业者的心。在经过多轮竞争后，目前整个手游市场格局趋于稳定，资本的投入趋于理性，用户增量空间依然可期。未来手游行业将面对怎样的挑战与机遇？
前不久，前海梧桐并购总裁谢闻栗、泰岳梧桐资本总经理于澍，作客CCTV证券资讯频道《梧桐观察》，分享《资本布局游戏行业》，想知道未来手游行业将面对怎样的挑战与机遇？一起来看看专家有哪些投资观点吧。
手游市场的规模及发展阶段
对于现在相对成熟的“手游”市场来说，是怎样的一个格局，具备哪些投资机会呢？
于澍：关于手游市场的规模有很多说法，每年的年末都会有第三方数据公司提供数据，我觉得这些数据有一定的参考性。但是，对于作为行业的从业者来说，如果用准确的数字来说，手游市场在去年应该会达到亿—亿规模，这也是一个比较普遍的数字，但我们认为这样的数字其中是有缺失的。
其中最主要的原因，是国内目前的第三方监控软件，它只能监控到主流的、国内的数据，很多的国内企业出海，这种数据它是监控不到的。从现在来看，越来越多的手游公司包括上市公司，开始把海外作为一种第二阵地甚至是主阵地。这块的利润（收益）可能就比较大，从目前掌握的数据来看，我认为今年这块的收益将达到亿甚至更高！
在可预见的未来，市场规模以一个什么样的速度在发展?
于澍：首先，我们必须承认国内的市场现在的增长速度在减缓，但是海外的增长速度却非常快，甚至于，它的增长速度已经超越了去年、前年国内游戏的增速，所以我们认为，整体下来，它每年可能依然是接近于20%的增长速度。
手游行业面临挑战
当前手游一方面品种越来越多，另一方面每个游戏的周期越来越短，这样的一个现状是否能代表手游市场当前的特点？
于澍：说的非常对，刚才提到的这两个问题，就是品类比较繁杂，而且生命周期越来越短，这对于我们行业从业者来说的一个挑战。实际上从游戏的发展历史上来看，很多真正的优秀游戏，开发公司、发行公司走向资本市场上市成功，这此游戏往往都是一些很长性的游戏。这时候会有很多人质疑“手游这么短，半年、三个月甚至一个月也有，是不是手游不具备这种能力呢？”其实我们认为不是这样的，它可能是一个行业发展早期的一个必然现象，因为行业发展早期盲目的热钱比较多，所以会导致开发团队、发行团队良莠不齐，所以必然会出现这种情况。
手游行业发展路径
新陈代谢的加速是不是有利于新进入者？而对于原有的老从业者是更大的挑战？
于澍：这个需要分时期。实际上我们可以看到，年手游开始萌芽到年爆发，被称为元年。到、年经历“高峰--沉淀--回落”。到年，我们发现很多原来很优秀的团队，经过几年的蛰伏它还是回到了它应有的位置上，那么市场也给了它一个应有的价值。在游戏行业，谈不上新的团队和老的团队，而是需要有一定的积累和超越的团队，因为这毕竟是荣誉产业。
机构看手游行业长期发展
机构对手游市场包括整个游戏市场有什么样的观察？
谢闻栗：当时泰岳梧桐手游基金是前海梧桐并购成立的第一支基金。年的6月份是我本人和神州泰岳的执行总裁汪铖总第一次见面，见面其实是在探讨双方在游戏基金方面合作的可能性。当时的泰岳主要是做电信类似于计费、网管、飞信。但是属于那个业务的高速成长时代已经过了，泰岳就要寻求新的业务发展。当时他们收购了一家手游公司业绩增长非常快，坚定了他们向手游这个方向纵身发展的一个决心。而成立一个基金，不断的孵化手游方面的优秀资产，包括IP的一些内容，发行等等环节的资产。
这个基金运行了两年多，目前也在经历着一个考验，这个考验是什么呢？因为过去两年的确手游非常火，我个人感觉确实是火过了。但现在冷，“冷”过了。为什么“冷”过了？前一段时间，证监会出台了一个文件，针对VR、游戏、并购重组，有很多限制性的政策，这就让投资的退出开始出现了一定的障碍。但是，一个正常的市场应该怎样去理解？不能光用半年和一年的时间窗口来评判它长期发展的价值，就像中国IPO九开九关了。但是其实仔细看来，从长期发展来看，它该怎样还是怎样，只是短期内会出现波动而已。所以我认为手游市场既不应该像过去两年那样“热”，也不应该像现在那么“冷”，而我们作为这个行业长期的投资者来说，我们看中的是它长期的发展。随着中国中产阶级的形成，在娱乐方面的消费一定会成为大消费当中的一个重要领域，这就是我们对这个行业的看法。
当前的手游环境下有怎样的一个战略思考？
于澍：从战略来说，不论是泰岳、还是基金，我们一直秉承着认定的战略方向，不遗余力的用全部的资源，坚持走下去，不论这一路遇到多少坑坑洼洼的，这是我们的一个大前提。做企业一定会遇到市场的高峰也一定会遇到低谷，那么在高峰的时候我们不盲目，在低谷的时候我们不退却。从具体的战术上，在泰岳系上，我们还是把手游作为我们未来一个很重点的业务，一个专而精的业务模块。控发行、投研发和基金深度配合的模式和思路。然后在这条路上扎根国内布局海外，做有泰岳系特色的业务。
上市公司和基金联动对手游行业两大重要性
手游市场有一种“三足鼎立”的说法，上市公司是非常重要的一足，上市公司和基金联动有什么优势呢？
于澍：上市公司和基金真正走过一两年以后，我们觉得基金和上市公司的联动非常有必要。这里主要有两点，在我们今天看来是比较有优势的地方。
第一点：需要更多团队股权激励，基金可更灵活补充
实际上游戏行业本质是文化创业产业，在文化创业产业中，个人或者团队的力量是不可或缺的，它和大生产时代的机器主导是不一样的。有人的地方，人的创意、人的知识、人的意识形态、价值观做主导，团队的激励就变得格外重要，那么实际对于大型公司，包括我们熟知的腾讯、网易，它的激励方式其实非常简单，就是简单的奖金。对于我们现代进入到这个股权投资时代以后，其实对于很多优秀的创业团队来说，他们可能需要的更多的是股权激励，那么这是上市公司所不具备的，它需要基金在这方面作为一个有意的补充。
第二点：文娱创业行业需打时间差，基金和上市公司联动更灵活
对于上市公司来说，它的每一步操作都需要公示，所有的操作是有一个周期的。文娱创业产业很多时候就是一个时间差，有的创意今天我有明天你有，时间前后就差一个月但结果可能是天壤之别，基金与上市公司联动，它会变得更加的灵活。
当然还有很多优势，但我认为这两点是最主要的。
手游行业，未来三年发展
未来三年的手游市场可能是一个怎样的发展过程？
于澍：刚才已经提到了国内的市场，开始逐渐的稳健起来，那么对于海外的市场，开始出现更多的企业、更多的厂商把眼光投向海外的现象。
那我认为中国厂商进入海外还会有一个高速增长期，大概会在一到两年之间。那未来一到两年之后，可能不论是国内，还是海外，都会形成一个相对的稳定期，那个时候可能更多的是细分领域。那有一天海外也稳定了，就是细分领域了，看看各个细分领域会长出一些比较优秀的企业。
嘉宾介绍
谢闻栗
前海梧桐并购基金创始人兼总裁
曾任职于中兴通讯、华控汇金、招商证券等，具有丰富的产业、投资与投行跨界运营经验；
其所带领的前海梧桐并购已与多家行业龙头上市公司成立并购基金，并在一年半时间里公司估值增长倍，曾获“CCTV证券资讯年度中国投融资行业领军企业”、“投中集团中国最具创新力中资私募股权投资机构TOP10”等荣誉。
于澍
泰岳梧桐资本董事总经理
泰奇互动首席执行官
国内最早手机游戏从业者，先后任职于北纬通信、人人游戏、奇虎等公司，有着丰富的行业经验和人脉资源；
曾任原盛大文学副总裁，分管游戏业务及游戏IP。
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