黄金（现货金）–看好
理据
黄金仍然是我们看好的资产类别，因为：
i.避险特性提供多元化益处；地缘政治关系再度紧张，利好贵金属。
ii.持有黄金的机会成本低，因为实际（剔除通胀）债券收益率未必会大幅上升。
iii.投资者（即散户、机构及央行）仍然对黄金感兴趣，仍支撑黄金的净需求。
iv.美元疲弱可能推动下一阶段的金价上涨。
基本因素继续显示黄金在未来6至12个月上涨（升至大约2,美元／盎司）。
影响此观点的关键风险
黄金因具备非收益属性，故对利率攀升敏感。
市场仓位高企。
市场重现压力，可能迫使投资者在短期内抛售黄金以增加现金。
实物需求仍然相对低迷，但经济增长应支持（尤其是新兴市场经济体）需求上扬。
基本因素仍然有利
由于黄金具备非收益属性，所以对名义和实际收益率敏感。
投资者（即散户、机构及央行）仍然对黄金有兴趣。
其避险属性和多元化益处仍受青睐。
基于目前实际收益率的水平*，持有黄金的机会成本仍然低。
避险特性仍然不变
当面对轻微至中度的不确定性时，黄金作为避险工具的表现最佳。
……但这需要未持续承压的流动市场。
全球央行进一步推出货币刺激政策，应减轻对由流动性引致的危机的忧虑，并支持金价反弹。
地缘政治紧张局势（如中美贸易）重现及即将举行的美国大选的不确定性是额外的利好因素。
黄金提供多元化益处
向股票/债券投资配置增添黄金提供多元化益处，因为黄金以往与股票的相关性相对较低。
如此操作，投资者的投资配置可基于略微更低的波动性来实现略微更高的回报。
投资者对黄金的投资稳步上升
随着黄金上涨，投资者对黄金的投资稳步上升。
以实物支持的黄金交易所买卖基金的受管理资产大幅上升。
这表明散户投资者的重要性日益提高，散户通常投资于实物支持的交易所买卖基金以投资于黄金。
交易所买卖基金持有量的稳健程度可能是决定黄金上涨的转折点的关键。
美元走弱支撑金价攀升
以往黄金走强而美元走弱的相关性可能再次出现。
在美元走弱的背景下，即使实际收益率维持窄幅上落，黄金可能进一步上涨。
我们未来12个月看淡美元的观点意味着未来6-12个月金价可能走高。
重要资料
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