9月股票概览下调至核心持仓

股票–下调至核心持仓

我们目前将全球股票视作核心持仓。盈利增长受贸易紧张局势的影响，而估值高企构成风险。我们预计，未来6-12个月全球股票的波动区间为+/-5%。

美国仍是我们看好的市场。亚洲（日本除外）、欧元区和新兴市场（亚洲除外）是核心持仓。较为看淡英国和日本市场。相对看好美国股票的观点，反映出我们认为此市场较之同类发达市场更具有防御性。

亚洲（日本除外）市场已从看好下调为核心持仓。中国离岸股票也从看好下调为核心持仓，不过在岸股票仍旧看好。中美贸易战与日韩贸易争端的累积效应令市场情绪承受压力，促使我们持更加谨慎的立场。

欧元区股票仍是核心持仓，我们认为，从市场前景来看，货币与财政刺激前景抵消贸易战风险。

新兴市场（亚洲除外）是核心持仓。全球增长放缓构成这些市场的忧虑。不过，此类市场可能也受惠于中美贸易战。针对美国大豆与石油征收的进口关税可能促使中国公司寻求此类商品的替代来源；巴西与俄罗斯是主要生产国。

我们所持股票观点面临的风险是：美元升值、中美贸易争端持续的时间延长及中国经济增长走弱。

图25：股市推动力与前景评估

图26：当前市场行情

美国股票–看好持仓

美国股票是我们看好的持仓，我们认为其未来6-12个月可能跑赢全球股票。

我们的全球投资委员会对于美国股票观点的确信程度已经增强反映美国股票的风险回报水平与同类市场相比更加吸引。面向国内市场的公司的债券收益率下降及盈利强劲，对市场构成利好。

我们确认美国股票的利淡因素，包括工人在经济价值增加值之中的份额提高，可能以企业利润降低为代价。不过，其对每股盈利的影响为实际单位劳动力成本的稳定增长抵消。

贸易战对商业情绪造成负面影响，目前60%的公司的利润率受中美贸易战的显著影响。我们继续密切

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